经济观察网 记者 欧阳晓红 不出意外，危机恐慌模式下，因新冠肺炎疫情全球蔓延诱发的金融海啸传递至外汇市场——其几乎在24小时内自由落体。
美元指数几天之内就从95飙升至102，因跨市场、跨资产踩踏、崩塌导致的美元荒令其在一个月之内实现V字反弹，创三年新高。美元之外，传统避险资产美债与黄金亦难逃跌势；即使美联储货币政策All in，利率一降到堆，重启QE，包括祭出种应急工具安抚市场；即使全球各国央行亦跟随降息等；但枯竭的美元流动性尤如一个巨大黑洞虹吸所有市场之资产。
恐慌也好，超调也罢，这就像国际金融市场的惊险一跳。
3月18日，澳元兑美元以雷曼兄弟倒闭以来最快的速度暴跌；不过，澳洲联储主席洛威讲话后持续拉升，19日，澳元兑美元AUD/USD盘中涨破0.57水平。不只是澳元，主要外汇品种兑美元汇率均跌向自2004年以来最低点；所有非美元货币（包括日元和瑞郎）兑美元纷纷溃败，跌至近年甚至近几十年来的新低（如英镑兑美元汇率跌至1985年初的水平）。
“面对未知的巨大不确定性，当前国际金融市场陷入了极度恐慌，纷纷抛售一切可变现的资产。不但风险资产如股票大跌，最近连避险资产国债和黄金也大跌。市场正在不计代价地逃向流动性，现金为王。”武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授管涛告诉经济观察网。
他认为，现在即便不能称作严格意义上的全球金融危机，至少也可以说是奏响了危机的前奏。如果市场传闻的某大型基金真的倒闭，就坐实了这次金融危机。
一
缘何美联储货币宽松，美元反而强劲反弹呢？逻辑上，货币政策放松，货币走软。“按照经济学常识，美国联储局把利率下调至零，应该不利于美元汇率。但目前的恐慌导致市场失灵，出现反常识的现象。”中银香港首席经济学家鄂志寰告诉经济观察网。
她认为，美元指数的大幅度攀升是金融市场恐慌情绪的集中体现之一。新冠疫情全球蔓延带来巨大的不确定性，金融市场参与者集体risk off,恐慌性抛售所有资产类别，包括传统避险资产，美元现金成为全球各类投资者的唯一选择。
云核变量金融董事总经理刘夏认为，市场上的交易逻辑已经从“避险”切换到“流动性为王”，这也是美元疯涨的原因。外汇市场已脱离基本面，脱离了任何此前的交易逻辑。
在这种混乱的市场中，多种交易策略失效。桥水基金2020年1月1日至3月16日的各大策略产品全部录得亏损：全天候策略下的三只基金分别亏损12%、14%、9%；纯alpha策略下两只基金分别亏损14%和21%；纯阿尔法主要市场策略下两只基金分别亏损7%和11%；优化组合策略亏损18%。
在外汇基金中常用的顺势策略、逆势策略、量化策略、事件交易策略等都因市场极端行情面临巨大的挑战。高杠杆的特性又进一步让策略输出面临“变异”。
“这一切都有一股全球宏观基金大规模清算的味道，大规模止损被触发、杠杆交易账户被迫平仓，进一步的风险正在全球市场蔓延。”刘夏称。
不过，如果从国际货币体系的角度看，深圳海王集团首席经济学家、中国银行前副行长王永利认为，需要注意三点：其一，美国救市大量投放流动性，就一定会造成美元贬值？3.18美元指数突破100整数关口，大幅升至101.018，创2017年以来新高。美元没有贬值，反而在升值。
其二，各国外汇储备总额中，美元是大头，但不是全部。哪种货币能成为最主要的国际储备货币，是其国际影响力竞争的结果，不是随意选择的。
其三，美国是全球最大的国际金融市场，并不仅仅是美国人的金融市场，其影响是全球性的，而不是仅仅影响美国。当然，对美国影响是最大的是股市。
而国际金融问题专家赵庆明告诉经济观察网，这次非美货币汇率大跌还是反映了基本面。尤其是英镑和澳元，其之所以跌幅大，首先是小货币弹性就大，涨跌幅较欧元，日元兑美元的汇率要大。其次，英国经济前景堪忧，然后澳洲受损严重。再者，这其中会有汇率超调的成分，尤其是在特殊时期。
令刘夏困惑的是：随着24个小时内各国货币的暴跌，各国央行有可能重启1985年用到的补救措施吗？
1985年，5家央行齐聚纽约广场酒店，提出了后来的“广场协议”，结束了强美元的历史。在“广场协议”的干预下，接下来的两年中美元汇率急剧下滑。
据纽约联储的文献显示，美国干预性卖出美元总计32亿美元，日本、联邦德国、法国和英国四国央行合计达到50亿美元，十国集团国家央行合计超过20亿美元。
毕竟，“外汇市场，这个连接所有资产品种、日交易量万亿级规模的黑暗森林，正在放大所有的非理性和羊群效应。”刘夏称。
其实， “我觉着现在也不大可能有什么广场协议，因为汇率现在不太会是大国之间的一个主要因素，现在可能更多还是关注疫情对资本市场的影响。”赵庆明说。
一位资深金融市场人士感觉，美元上涨主要原因是流动性问题，并非广场协议所针对的问题。如果无意外，在美联储注入流动性后，美元指数在未来2-3周内很可能回调。
“美元目前显然是一种不正常的亢奋状态——远远脱离基本面了。这种亢奋来自于美国本土市场流动性的冻结。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩告诉经济观察网，他解释，由于美国市场资产价格的暴跌令其不得不从全球撤回资金来补仓，这导致要抛售所有的外币资产回到美国，因此美元显得最强，但这是一种非正常的、极度恐慌的状态。“只要流动性缓解，美元会显著回落；从基本面来看，美元指数明显低于100。”
而回看这两周的美联储，其比过去十年都忙，两次紧急降息，逆回购、启动QE，祭出金融危机时的三个“王炸”。据Wind不完全统计数据，依据纽约联储网站的回购时间表，其未来一个月每天几乎都会向市场注入流动性；粗略测算，规模逾5万亿美元；不过，这些资金均为短期资金；这也意味着，美元短期流动性其实无虞。
如此，目前的美元流动性黑洞更多是抛售、踩踏所致；如国际金融市场短期可企稳，或许美元会如期回调？然而，堪称风向标的全球疫情蔓延拐点未至，脆弱的市场仍笼罩在恐慌阴霾之中。
19日，美元指数盘中涨幅一度扩至1%，升破102关口，续创三年新高；非美货币跌幅持续拓宽。此刻，似乎美联储与美元流动性“黑洞”展开了一场前所未所的赛跑…… 但是为何不治本呢？既然金融市场海啸的诱因是疫情全球蔓延，缘何各主要经济体不强强联手战疫呢？以稳定市场情绪？趁着国际重量级金融机构尚未在市场动荡中破产倒闭——避免真正引发2020金融危机。
二
此时，再看看人民币，得益于中国率先控制疫情，且货币政策提前布局，人民币资产的表现相对平稳。
诚然，市场避险情绪上升、美元指数大幅走强，境内人民币兑美元汇率难免受影响。3月18日，人民币中间价报7.0328，CNY收盘价为7.0260元。
